Ali lahko trg obveznic propade?
Vsebina
- Nekaj terminologije obveznic
- Kakršen koli učinek bi bil postopen
- Umiki na trgu obveznic so redki
- Povišanje stopnje Fed je znana težava
- Trg se že odziva na premik v politiki Fed
- Fed pozorno spremlja trge
- Čezmorski pritiski ohranjajo pokrov cene
- Vlagatelji so pripravljeni na duševno miselnost
- Kaj to pomeni za poročila o pogubi in mraku za leto 2018?
- Spodnja črta
Eno od vprašanj, o katerem se na trgu obveznic najpogosteje govori, je, ali bo odločitev ameriške centralne banke o dvigu kratkoročnih obrestnih mer sprožila strašljiv medvedji trg. O tej temi se pogosto dramatično razpravlja, s čimer se spodbuja paranoja, da je trg obveznic na progi.
Za tak zlom trga obveznic bi bil značilen nenaden padec vrednosti obveznic, čeprav verjetnost, da se to zgodi, ni preveč smiselna. Mediji nenehno razpravljajo o možnosti, da bi bile cene obveznic v balonih. Zlom je stopnja nenadnega spuščanja, ki sledi mehurčku.
Nekaj terminologije obveznic
Pomaga ohranjati naravnost konceptov, kot je mehurček na trgu obveznic. To se zgodi, ko ljudje na trgu povečajo obveznice nad njihovo vrednostjo, določeno z vrednotenjem obveznic.
Po drugi strani pa je taljenje trga obveznic morda rezultat ali posledica mehurčka, ki je počil, in videli bi, da so cene obveznic v kratkem času dramatično padle.
Kakršen koli učinek bi bil postopen
V resnici je odziv trga obveznic na možnost dviga obrestne mere Fed običajno postopen. Obveznice bodo verjetno podvržene zmernemu cenovnemu pritisku v daljšem časovnem obdobju, ne nenadnem, dramatičnem padcu propada. To bi moralo povzročiti večjo volatilnost in daljše obdobje nižjih donosov, vendar je verjetnost popolnega padca minimalna.
Trgu obveznic, ki se je najbolj približal, se je zgodilo leta 1994, ko je Fed napačno vodil politiko s prehitrim zvišanjem obrestnih mer, a tudi takrat je bila izguba le 2,9 odstotka - komajda "zlom".
Umiki na trgu obveznic so redki
Pogled skozi zgodovino donosnosti obveznic z naložbenim razredom kaže izkušnje s stabilnostjo v zadnjih 30 letih. Skeptiki bodo opazili, da to obdobje v veliki meri vključuje trg obveznic, in to je res. Torej, kako izgleda medvedji trg?
Vlagatelji se lahko spomnijo, da je bilo konec sedemdesetih let zaznamovati naraščajoča inflacija - najslabši možni pogoj za trg obveznic. Obveznice so se odzvale ugodno, vendar so bile izgube tudi v tem primeru skromne.
Glede na bazo podatkov, ki jo je vodil Aswath Damodaran iz poslovne šole Stern iz New Yorka, je 10-letna ameriška blagajna v tem času, od 1977 do 1980, v vsakem koledarskem letu ustvarila naslednje skupne donose:
- 1,29 odstotka
- - 0,78 odstotka
- 0,67 odstotka
- - 2,99 odstotka
Seveda so bili pridelki takrat višji. Za zmanjšanje znižanja cen je prišlo do večje blazine donosa. Toda te številke kažejo, da se tudi v neugodnih razmerah tistega obdobja ni zgodilo nobenega zrušitve. Vlagatelji, ki so ostali na trgu obveznic, so to obdobje šibkosti več kot nadomestili z močnimi donosi, ki so se zgodili v naslednjih letih.
Povišanje stopnje Fed je znana težava
Trgi običajno kažejo le nasilne reakcije na presenetljiv razvoj dogodkov, ne pa tudi na vprašanja, ki so znana že vnaprej. Povišanja stopenj Fed so postopna in skoraj vedno znana vnaprej. To je verjetno najpomembnejši razlog, zakaj je zlom trga obveznic zelo malo verjeten.
Trgi so že leta 2013 vedeli, da bo Fed začel povišati stopnje sredi leta 2015. Vlagatelji so imeli dovolj časa za priprave in to je iz enačbe odstranilo element presenečenja.
Čeprav ostaja čas prvega pohoda ključni dejavnik za trge, ne pričakujte večjega upada v tednih pred napovedjo Feda, da bo zvišal stopnje, ali celo na dan same objave. Trgi se preprosto ne odzivajo tako na dogodke, ki so predvideni do zdaj.
Trg se že odziva na premik v politiki Fed
Pričakovanje, da bo Fed zvišal obrestne mere, se odraža v tržnih cenah, preden se dogodek zgodi. Čeprav so dolgoročne obveznice v teh okoliščinah poslovale zelo dobro, se je donos dvoletne državne blagajne ZDA povečal.
Dveletno poročilo je zapadlost, ki je bila najbolj občutljiva na Fedovo politiko. Njegova uspešnost pri dolgoročnih obveznicah kaže na pripravljenost vlagateljev na zvišanje tečajev. Močno zmanjša verjetnost zrušitve, ko vlagatelji vnaprej preusmerijo svoje portfelje. Nesreča se praviloma zgodi le, kadar vlagatelji poskušajo hkrati udariti na izhodna vrata.
Fed pozorno spremlja trge
Pomembno je tudi upoštevati, da je to Fedov cilj ne sprejeti kakršne koli ukrepe, ki bi vodili do nestanovitnosti trga obveznic. Vsaka odločitev, ki bi zmotila finančne trge, bi se prelila v gospodarstvo, to pa bi Fed prisililo, da prilagodi svojo politiko.
Odločitve Fedove obrestne mere naj bi usmerile trg k trajnostni stabilnosti. Fed ima tudi svojo prakso pri sporočanju političnih odločitev in pripravi trgov za čas in obseg prilagoditev obrestnih mer. To odpravi element presenečenja in zmanjša verjetnost nesreče.
Čezmorski pritiski ohranjajo pokrov cene
Ameriški trg obveznic ne deluje v vakuumu. Gospodarske razmere in uspešnost trga obveznic v tujini neposredno vplivajo na naš trg.
Dober primer je upočasnitev gospodarske rasti v Evropi leta 2014 in morebiten zdrs na nevarno deflacijsko ozemlje. Cene, ki so padale in ne naraščale, so po Evropi znižale donos. To je naredilo razmeroma višje donose na ameriškem zakladniškem trgu bolj privlačne. Ustvaril je vzmet povpraševanja, ki je pritegnil kupce, saj se je donos hitro povečeval.
Odvzem: Stalni ameriški trg obveznic je lahko zatočišče za devizne vlagatelje. Verjetnosti propada obvezniškega trga v ZDA so zelo majhne, ko se Evropa ali drug pomemben tuji trg bori.
Vlagatelji so pripravljeni na duševno miselnost
Številni vlagatelji so preživeli zrušitve delniških trgov v letih 2001 in 2002 ter spet v letih 2007 in 2008. Mnogi bolj so doživeli intenzivno razprodajo obveznic, ki se je zgodila spomladi 2013. Ti dogodki so med vlagatelji vzpodbujali strahove.
Ta strah spodbujajo zgodbe o morebitnih zrušitvah delnic, obveznicah z visokim donosom in obveznicah investicijskega razreda. Resničnost je taka, da poročila o medijih "vse bo v redu" ne bodo niti približno podobna tistemu bralstvu, ki ga pokriva "končni dan je kmalu". Posamezni vlagatelji bi morali biti skeptični do razprav o morebitnih tržnih nesrečah in se osredotočiti na zdrav razum in kontekst.
Kaj to pomeni za poročila o pogubi in mraku za leto 2018?
Pokritost "končni dan je neizbežen" je bila do sredine leta 2018 precej razširjena ... spet. Raziskava upravitelja Globalnega sklada Bank of America Merrill Lynch je konec leta 2017 pokazala, da se 22 odstotkov svetovnih vlagateljev boji, da bi prišlo do znatnega upada. Upoštevajte, da so donosnosti svetovnih obveznic leta 2016 dosegle dno, vendar so se od takrat logično okrepile zaradi zgoraj navedenih dejavnikov povezave.
Medtem je 10-letni donos ameriške zakladnice dosegel najnižjo vrednost le nekaj mesecev kasneje januarja 2018. Toda prav tako so bili zaskrbljeni doom-and-gloomers, ki so predvidevali potop v prihodnosti, ko bo toliko vlagateljev se lahko začne prodajati. Dejansko je indeks agregatnih obveznic Bloomberga Barclayja do junija 2018 dejansko pokazal padec za 2,7 odstotka.
A to ni "zrušitev" in zagotovo ni pokazatelj določenega medvedjega trga v prihodnjih mesecih.
Spodnja črta
Dolgotrajno obdobje nižjih donosov je skoraj gotovo, verjetna je večja nestanovitnost in medvedji trg je lahko na kartah, ko Fed poviša obrestne mere. Toda verjetnost je v veliki meri proti vrsti nesreče, o kateri boste pogosto govorili v finančnem tisku.
Razmislite o načinih, kako svoj portfelj umestiti v spreminjajoče se okolje, vendar ne dovolite, da vas strah pred padcem obveznic izkoristi in vas na koncu stane.