Učinek Donalda Trumpa na ameriški dolar in devize

Vsebina

• Košček zgodovine
• Trumpov učinek
• Komponenta inflacije
• Razlike v monetarni politiki
• Komponenta trgovine
• Kaj gledati naprej

Ko dolar izbruhne, finančno naravnane ljudi skrbi in to z dobrim razlogom. Kot rezervna valuta svetovnega gospodarstva ameriški dolar nastopa pri določanju cen premoženja po vsem svetu, kot so surovine, in je mednarodno izposojen kot likviden, zelo verodostojen vir financiranja, ki je na voljo čezmejno.

Ko izposojeni dolarji postanejo bolj dragoceni in jih je treba vrniti v sorazmerno manj dragocenih valutah, izposojeni znesek postane večji, saj je tudi težje vračati.

Košček zgodovine

V zadnjih desetih letih so se leta 2008 zgodila obdobja agresivne moči dolarjev, ko se je začela razvijati kreditna kriza, saj je globalno primanjkovalo dolarjev in agresivno selitev v ameriške zakladnice, ki so pogosto veljale za najbolj varno naložbo na svetu.

Pomembna dolarska moč se je zgodila tudi leta 2014, ko je Federal Reserve začela razpravljati o zaostrovanju denarne politike, saj so druge banke, kot so Evropska centralna banka, Japonska banka in Banka Anglije, sproščale politike za spodbujanje rasti in podporo izvoznemu sektorju.

Agresivno dolarsko moč v drugi polovici leta 2014 je na trgih surovin, predvsem na naftnem trgu, spremljal skoraj propad. Na zadnji strani upada surovin je več blagovnih valut, kot so avstralski dolar, novozelandski dolar in kanadski dolar, agresivno padlo v primerjavi z ameriškim dolarjem.

Od 9. novembra 2016 se je indeks ameriškega dolarja (DXY) zvišal na ravni, ki jih ni bilo od leta 2003, in glede na 21 mesecev konsolidacije od marca 2015 do novembra 2016, se nekateri bojijo, da bi lahko boleča moč dolarjev v letih 2008 in 2014 prišla na površje ponovno.

Trumpov učinek

Trgi se ponavadi gibljejo najbolj agresivno, ko jih zaloti presenečenje, pogosto imenovano eksogeni šok. Čeprav se Trumpova zmaga kot ameriškega predsednika ne ujema s tradicionalno definicijo eksogenega šoka, ki ga včasih imenujejo tudi črni labod, kaže pa vse večji trend na videz malo verjetnih dogodkov.

Pred ameriškimi volitvami je večina ekonomistov in udeležencev na trgu menila, da je brexit skoraj nemogoč, toda tabor "dopusta" je na koncu zmagal. Kljub glasovanju za referendum o EU, ki je potekal 24. junija 2016, trg še vedno doživlja nestanovitnost šoka po brexitu. Ta nestanovitnost je privedla do ostrih premikov v vrednosti GBP na promptnem trgu mesecev po glasovanju, saj mnogi trgovci še vedno niso prepričani, kako se bo gospodarstvo Združenega kraljestva odrezalo izven običajnega odnosa trgovinskega sporazuma EU o skupnem trgu.

En teden po ameriških predsedniških volitvah se je zdelo, da so finančni trgi v stanju zmedene blaženosti. Mnogi razumejo, da ima kandidat na volitvah radikalnejša stališča kot predsednik ali izvoljeni uradnik. Ker pa se je Trump postavil za tujca, ki je pripravljen igrati po svojih pravilih, mnogi pričakujejo, da bodo njegovi programi, ki bodo zavihali trend globalizacije, dolarju koristili na račun drugih gospodarstev.

Prevladujoče sile, ki določajo valutne vrednosti, so trgovina in pretok kapitala. Trgovina izhaja iz zaporednega toka izvoza in uvoza v državo. Kapital izhaja iz vrstnega reda naložb v državo in iz nje.

Nekateri menijo, da trgovina, ki se dogaja znotraj države, ponuja prednost pri ustvarjanju zaželenega deviznega položaja bolj kot v drugih državah. Velik del amortizacije valut iz ohlapnejših programov denarne politike je bil zaslužen za zagotavljanje konkurenčne prednosti za izvoz, ki se kupuje po vsem svetu. Vendar so mnoga gospodarstva teh držav zaradi presenetljivo velikega presežka na tekočem računu končala z nezaželeno močnejšimi valutami.

Kapitalski tokovi prihajajo iz naložb v tujino, kjer se gospodarstva stabilizirajo s stopnjo donosa, ki presega zahtevano premijo za tveganje naložb v drugo državo. V večini sveta velike finančne krize, ko so se centralne banke odločile, da bodo referenčne obrestne mere v nekaterih primerih spustile pod ničlo, v večini primerov okoli nič, so gospodarstva z razmeroma višjimi obrestnimi merami navadno privabljala kapital iz vsega sveta, kar je bilo znano kot "lov na donos."

Komponenta inflacije

Relativna inflacijska pričakovanja so temeljna sestavina vrednotenja valut. Eden najlažjih načinov zajemanja inflacijskih pričakovanj je prek državnega trga s stalnim dohodkom, zlasti z iskanjem višjih donosov. Višji donosi ponavadi komunicirajo in nepripravljenost za poravnavo s fiksnimi kuponskimi plačili, ko se bliža možna inflacija, ki lahko požre kupno moč vlagatelja ali doseže boljše dobičke na drugih trgih, kot so delnice ali blago.

V sredo po predsedniških volitvah se je ameriška 10-letna menica zvišala za svoj največji zabeleženi znesek znotraj dneva. Močan premik višjih donosov, ki ga spremlja padec cene sredstva, sporoča prodajo obveznic s fiksnimi kuponskimi plačili.

Temeljno stališče ali logika je, da bi supervečni kongres v ZDA pod republikanskim predsednikom, ki si je kariero ustvaril na podlagi izkoristka bilanc stanja za izgradnjo infrastrukture, verjetno podpiral fiskalno spodbudo, ki bi lahko povzročila inflacijo. Druge glavne centralne banke se še vedno spopadajo z dezinflacijo ali deflacijo in so preučile nove oblike olajševanja denarne politike.

Čakajoča inflacija v ZDA ob morebitnih fiskalnih spodbudah bi lahko povzročila večje razlike v monetarni politiki, podobno kot smo jih videli leta 2014. Agresivna divergenca denarne politike si je prislužila ime, "taper tantrum" in je bila zaslužna za delno zavlačevanje zaostrovanja denarne politike s Zvezne rezerve, da prepreči prevelik nesklad v svetovnem gospodarstvu. Vendar bomo le nekaj let kasneje Fed našli v isti uganki, vendar z manj alternativami.

Razlike v monetarni politiki

Možnost ekstremnih razhajanj v monetarni politiki je najlažje videti med Japonsko centralno banko in Zvezno rezervo, če bi Federal Reserve začela povišati stopnje večkrat na leto. Septembra je Japonska centralna banka uvedla nadzor krivulje donosnosti. Njihova predpostavka je bila določiti 10-letni donos na 0 odstotkov, kar bi pomagalo podpirati zadolževanje za financiranje državnih infrastrukturnih projektov s ciljno stopnjo donosa. Tovrstno krivuljo fiksnega donosa z nakupom državnega dolga, ki ga povzroča država, bi lahko šteli za obliko helikopterskega denarja ali zagotavljanje skoraj ne tveganih naložb v državne projekte.

V tednih po predsedniških volitvah v ZDA smo opazili, da se je razmik med ameriškim 10-letnim ministrstvom za finance in 10-letno japonsko državno obveznico povečal za skoraj 230 bazičnih točk s ~ 150 baznih točk. Ekstremno povečanje primerljivih državnih dolžniških vrednostnih papirjev kaže na razlike v denarni politiki in je igralo ključno vlogo in bi lahko še naprej sodelovalo pri močnem dvigu USD / JPY z ravni 99/101, ki smo jo opazili to poletje.

Poleg šibkega japonskega jena je tudi cena evra v primerjavi z ameriškim dolarjem po ameriških predsedniških volitvah padla na najnižjo vrednost leta 2016. Številni gledajo na politične prepire in morebitno popuščanje Evropske centralne banke, saj je Fed lahko podprt z agresivnim zaostrovanjem, da bi ukrotil inflacijo kot razlog za nakup ameriških dolarjev v primerjavi z drugimi glavnimi valutami.

Komponenta trgovine

Trgovinska komponenta, ki je privedla do moči dolarja, je del špekulacij in delno odštevanje logike, da bodo države, ki so imele največ koristi od proste trgovine, v prihodnjih letih verjetno oškodovane na svoj račun v korist ameriškega dolarja. Logika tega argumenta izhaja iz verjetne spremembe trgovinskih sporazumov v okviru čakajoče administracije ameriškega predsednika.

V ponedeljek, 21. novembra 2016, je novoizvoljeni predsednik Donald Trump opozoril, da bo ZDA želel umakniti iz pacifiškega partnerstva ali TPP. Trump je natančneje izjavil: „Objavil bom naše obvestilo o nameri, da se izstopimo iz čezpacifiškega partnerstva, ki je potencialna katastrofa za našo državo. "Namesto tega se bomo pogajali o poštenih, dvostranskih trgovinskih dogovorih, ki delovna mesta in industrijo vračajo na ameriške obale."

TPP ima Japonsko in ZDA skupaj z drugimi azijskimi gospodarstvi, ki se jim lahko pridruži Kitajska, in kaže na željo novoizvoljenega predsednika Trumpa, da ne sodeluje v trgovinskih dogovorih, kjer ZDA nimajo pozitivne neto sedanje vrednosti. Kmalu po tem, ko je Trump izjavil, da namerava ZDA izvleči iz TPP, je japonski premier Shinzo Abe opozoril, da boste razpadli, ne da bi vpletenost ZDA izjavila: "TPP bi bil brez ZDA brez pomena."

Čeprav je TPP en primer, je koristno prikazati, kako se lahko ZDA začnejo umikati iz predvidenih trgovinskih poslov, ki bi jim lahko postavili makroekonomski ideal svetovne proste trgovine.

Poleg tega, ko manjša gospodarstva ali države z neto trgovinskimi presežki, kot so države, ki so odvisne od izvoza ali od surovin, začenjajo čutiti potencialno trgovinsko jezo nove uprave, lahko še naprej odviva pričakovani trgovinski tok. Zaradi takšnega preobrata se lahko USD še naprej krepi in oslabi druge valute, ki so odvisne od zunanje trgovine in financiranja.

Kaj gledati naprej

Če želite bližnjico do tega, kaj si morate ogledati, bodite pozorni na dolarski indeks, da ugotovite, ali se 14-letne najvišje vrednosti nadaljujejo. Drug ključni finančni trg, ki bi ga bilo treba opazovati, bi bil javni dolg in natančneje razmiki med primerljivim zapadlim državnim dolgom, kot je ameriški in japonski 10-letni donos.

Če se krivulja donosnosti in razmiki še naprej širijo, bi to verjetno kazalo na nadaljnjo moč dolarjev in verjetno slabost jenov ter šibkost drugih valut negativne obrestne mere. Drug državni dolžniški trg, ki ga je treba opazovati, je dvoletni donos v ZDA. Dvoletni donos v ZDA se šteje za namesto pričakovane politike Zvezne rezerve v prihodnjih letih. V zadnjih dveh mesecih smo opazili, da se je donosnost ZDA v dveh letih premaknila s ~ 75 bazičnih točk na skoraj 110 bazičnih točk. Glede na težnjo Zvezne rezerve, da se poviša za 25 bazičnih točk, kadar se jim zdi to primerno, takšen dvig dvoletnega donosa kaže, da so povišanja Zvezne rezerve 1½ povišana od volitev do leta 2018.

Nadaljnji dvig dvoletnega donosa bi nakazoval bolj agresivne ukrepe Zvezne rezerve glede na pričakovano inflacijo, kar bi lahko še dodatno pospešilo močan trend ameriškega dolarja.

Trgovci lahko poleg državnega dolga spremljajo tudi uspešnost nastajajočih trgov glede na ameriški dolar. Konec leta 2016 bi bili priljubljeni trgi v vzponu, ki bi lahko povedali nadaljnjo moč USD v širšem obsegu, južnoafriški rand, mehiški pezo in kitajski juan.